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汽车零部件板块年报和一季报综述

信息来源:foioo.com  时间:2010-05-24  浏览次数:121

  ●1、2009年汽车板块相关企业的收入和利润均大幅度增长,公司盈利能力不断提高,三项费用率处于合理水平;
  ●2、2010年一季度延续09年高速增长态势,公司盈利能力进一步提高,三项费用率稳步降低;
  ●3、2010年中国的汽车行业产销量增速正逐步放缓,回归理性增长,但整个行业仍处于生命周期的成长阶段,未来2-3年内,汽车产销量将稳步增长,2010年产销量将突破1600万辆,汽车行业的平稳发展更有利于零部件企业盈利能力的提升;
  ●4、汽车零部件板块的盈利能力已经恢复到2007年的历史最好水平,并略有增长,规模效益正逐步显现。随着中国汽车产业产销量的进一步增长,未来零部件板块的盈利能力有望进一步提升。预计2010年汽车零部件板块整体收入将达到26%以上,而利润增幅将超过50%,平均销售毛利率将达到23%左右。目前,随着A股市市场的深度调整,零部件板块已经具备估值优势。我们维持对汽车零部件行业的推荐评级。
  一、2009年汽车零部件板块年报综述
  1、规模效益显现,收入利润同增长
  汽车零部件行业是典型的规模效益型行业,只有达到一定的规模,生产企业才能超过盈亏平衡点实现盈利。2009年,在中国汽车行业井喷式增长的带动下,汽车零部件上市公司实现收入和利润的高速增长。根据汽车零部件板块25上市公司2009年报统计(从板块中剔除*ST博盈(000760)、ST松辽(600715)和数据不全的顺发恒业(000631)三家公司),营业收入合计1029亿元,同比增长31.74%,营业利润合计96亿元,同比增长187.81%;归属母公司净利润为83亿元,同比增长158.28%。利润增速远远高于收入增速,规模效益特征十分明显。
  2、营业费用和管理费用略有增长,财务费用大幅降低
  2009年报统计显示,汽车零部件板块25家上市公司营业费用率和管理费用率略有增长,增幅分别为10.70%和10.14%,低于营业收入31.74%的增长幅度,处于合理的增长水平。而财务费用率却大幅度降低,比08年降低44.98%,主要由于企业产品持续旺销,资金回笼速度加快,短期贷款大幅度减少所致。
  3、企业盈利能力稳步提高
  通过对净资产收益率ROE、投入资本收益ROIC、毛利率和净利率的统计分析,2009年汽车零部件板块上市公司的整体盈利能力有了很大提高,净资产收益率ROE达到14.19%,比08年同比增长57.59%;投资资本回报率达到8.31%,同比增长41%;毛利率增长达到21.34%,同比增长18.70%;净利率增长达到8.08%,同比增长55.41%。
  二、2010年一季度汽车零部件板块综述
  1、继续保持较快增长态势,收入利润同比均实现三位数增长
  由于09年同期基数较低,10年一季度汽车零部件板块增长幅度较大,收入和利润均实现三位数增长,营业收入增长148.09%;营业利润增长317.09%;归属母公司净利润增长254.11%。同时,收入和利润的大幅度增长,也带动企业的净资产收益率ROE、投入资本收益率ROIC、毛利率和净利率等指标大幅提升,公司的盈利能力进一步提高。

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